家电行业：09年度白电业投资策略—

在金融危机进而演化成全球经济危机的2009年，白色家电行业整体将面临很大挑战。房地产成交量持续低迷，消费者信心指数一路走低，城镇市场恐难有起色。发达国家经济纷纷陷入衰退，降低了对我国家电产品的需求，出口压力较大。展望2009年，白色家电要到农村去！特别是在家电下乡全国推广和政府高度重视农村的背景下，农村市场是白色家电行业增长的稳定器。

城镇市场需求可分为两大类：更新需求和城市化带来的新增需求。前者主要受消费者信心的影响，零售额数据滞后消费者信心指数约半年，自2007年底以来，消费者信心指数一路走低，逼近90点，对白电需求的影响将持续到明年上半年。城市化带来的新增真实需求靠房地产成交量体现，2008年房地产市场低迷，成交量同比下滑了一半。但目前的成交水平仍和06年相当，高于之前的任何年份，2009年房地产行业形势仍将面临较大的不确定性。

受美国次级债贷款引发金融和经济危机的影响，各发达国家经济纷纷陷入衰退。预计2009年将出现全年负增长，短期内看不到走出衰退的迹象。发达国家需求下滑对我国出口的压力在2008年下半年就已经有所体现，我国空调、冰箱对欧美的出口增速下半年陷入负增长，致使整体出口开始下滑。在危机加重的2009年，预计我国白电行业出口业务将继续下降。..我国农村白电市场仍然处于快速普及期，十几年来，普及率稳步提高，受农民收入短期状况影响较小，为白电行业提供增长的稳定器。农村医疗保障覆盖率和覆盖水平的提高增加了农民的边际消费倾向，农村各项基础设施的不断完善则加快了农村生活城市化的进程，这将加速家电在农村的普及。同时，“家电下乡“自2009年2月1日起在全国推广，洗衣机和空调相继纳入，在”促内需保增长“的大政方针和政府对农村高度重视的大背景下，政策力度将不断加大，为农村家电普及和农村白电市场的增长提供有力保障。

对2009年白色家电的投资策略可以沿以下几个思路进行：1、行业冬天寻找龙头企业，龙头企业生存能力强，并可望在行业低谷进一步扩大市场占有率，保持公司增长稳定；2、国内三四级市场和农村市场的开拓主要看渠道，渠道强者获益多；3、在全球经济衰退可能性很大的背景下，应回避出口占比较大的企业。摇钱术：分层递进选股法

鉴于行业整体增长的压力，我们维持2009年上半年白色家电行业“中性“的投资评级，考虑到各企业具体的状况，给予格力电器(18.30,0.04,0.22%,吧)、青岛海尔(8.99,0.19,2.16%,吧)”增持“的投资评级。